互盈在线儿子吞了老子：海光信息合并中科曙光折射出的产业趋势和投资机会是什么？

专题：重组新规后首单！海光信息拟吸收合并中科曙光互盈在线

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　　来源：Ai\x26amp;芯片那点事儿

　　2025年5月25日晚间，一则重磅消息震动资本市场：海光信息换股吸收合并中科曙光，一石激起千层浪。很多人觉得极其偶然，但如何放到目前的国内外的产业形式和政策导向来看，实则必然。这背后折射出国内ICT产业隐含的四层产业趋势。

　　第一，实现关键产业链的全产业链整合。英伟达为什么高峰期有近四万亿美元的市值？核心原因就是英伟达不仅仅是GUP产生，而是定义了整个AI系统。算力、存力、运力甚至包括数据构成了整个英伟达的AI系统，还包括英伟达AI生态。海光和曙光合并将贯通芯片设计到服务器制造，再到算力服务的全链条。从某种角度来说，这次是万里长征的第一步，距离打造像英伟达一样的AI系统还有很长的路要走。DeepSeek之所以NB，就是原因互盈在线，他通过模型和算法优化减少了对于算力的需求，如果国内将算力、存力、数据、模型都系统链条打通，那么我们的AI能力可以再提升几个数量级，可以说在国际上通过弯道超车，实现“遥遥领先”。

　　第二、国产ICT产业打响了反内卷的第一枪。为什么这么说呢？海光乘上市东风，凭借AI的日新月异，实现了后浪推前浪。反观，曙光因为芯片禁令，人员出走，干着和曙光一样的业务。短短几年，海光的市值已经是曙光的数倍之多。结合之前北方华创收购芯源微来看，决策层已经意识到了，我们的很多产业布局散、小、多而不是大、美、强。国内A股半导体上市公司已经有230家以上，计算机上市公司400以上。这些上市公司业务之间重合、高度竞争、盈利能力赢若、抗风险较差已经是众所周知。结果最近A股一系列上市公司的重组并购来看，ICT产业的整合可能是国内产业“反内卷”得先行者和示范者。

　　第三、实现推动科技自主可控国家队（比如中科系）、领导队（比如华为系）和一系列民营队（字节、腾讯、阿里）等科技航母旗舰的形成。打造全球领先的科技巨头，引领国内外产业循环一体化。国家科技的研发体系一直有国有体系、市场体系和民营企业三者并存。华为的崛起是决策者意识到只有激活各种体系，互相配合，才能高效的解决卡脖子和实现产业的真正自主可控。实现信息技术的自主可控已成为国家战略的关键组成部分。相关公司的合并，打通产业的横向和纵向才能有助于减少对国外技术的依赖，提升我国在高端芯片、服务器及云计算等关键领域的自主研发能力和产业水平，保障国家信息安全，为数字中国建设提供坚实的技术支撑和产业保障。

　　第四、集团化攻坚国产算力是大势所趋。海光信息专注于国产架构CPU、DCU等核心芯片设计，中科曙光在高端计算、存储、云计算等领域具有深厚积累，本次整合将优化集团从芯片到软件、系统的产业布局，实现产业链“强链补链延链”。我们认为本次合并标志着我国在科技领域的资本运作将更加注重“完整产业链”整合。

　　看清了这些趋势，对于我们的投资有什么启示和机会呢？

　　第一，行业龙头的投资价值将被放大。比如北方华创收购芯源微后，北方华创除了光刻机以外，已经实现半导体设备的全产业链布局。从全球看，ITC产业的行业龙头的价值都是越来越大，产业内的马太效应是越来越强。

　　第二，产业并购重组的机会。半导体上下游整体的并购重组可能开启。根据自身的优劣势，不同体系可能有不同的并购形式，比如湖南某半导体设计公司近期公告收购晶圆厂，完成产业链上下游的整合。比如半导体设备厂商之间可能的“大吃小”等。

　　第三，各体系内合并同类型。比如中科系内部上市公司之间的整合，比如电科和电子可能潜在的整合。这些合并同类项都将对于打造高质量的科技创新生态有着巨大的作用。

　　最后，用最新一期的《彭博商业周刊》的封面“中国人工智能领先计划内幕：DeepSeek只是个开始”文章的结尾的一段话送上对海光和曙光的合并的祝福：

　　“一位前DeepSeek员工说：现实是，大型语言模型研究人员对计算资源有巨大需求——如果我有数万块H系列GPU，可能会变得浪费互盈在线，运行许多不必要的实验。’”但更多资源是中国技术人员乐于应对的问题。“我希望我们中国公司有一天能有5万块GPU，”一位加入北京另一开源AI实验室的离职研究员说，“想看看我们能做到什么？”